1500亿房企发债遭“中止”，背后藏着什么秘密？

超过150亿美元的公司债务被暂停

6月20日，中红股份的股价跌到1元以下，几乎成为继*SThairun之后的另一个"仙人"。6月20日晚，中弘股份宣布终止私人发售，这意味着公司计划的360亿元增加两年将结束。据中国证监会透露，几天前的""，包括中州控股、太和集团等房地产企业，非公开发行审计的地位是"悬挂的"。

最近暂停发行的是北京金融街投资(集团)有限公司，据上海证券交易所网站报道，6月15日，该公司计划发行50亿只公开发行的小型公司债券，并将国家改为“流产”。

同样，2016年5月，集团还计划纳入不超过10项具体目标，其中包括上市公司福建泰和投资有限公司的控股股东，以及非公开发行的A股不超过5.3551亿股，筹资总额不超过980亿元。、北京西局西楼综合楼工程和金融机构的贷款偿还等项目。同年9月，该公司决定将原计划的非公开发行资金总额从980亿元减至70亿元，发行数量从538万股减少到385万股，调整后筹集的资金不包括金融机构的贷款偿还额。

，截至6月14日，在申请再融资的房地产企业中，包括Jakai市在内的4家公司处于"通过了委员会"状态，6家房地产公司（包括绿色空间控股）处于"反馈"地位，中州控股处于"反馈"地位。中弘控股和泰和三集团是"审查暂停"地位。

据凤凰新媒体房地产梳理公司称，自2018年以来，已有十几家房地产公司停牌，其中包括大型住宅企业，如碧桂园(200亿)、富利房地产(60亿)、泰和集团(98亿)、样本年(50亿)、龙湖房地产(80亿)和鹤生庄展(31亿)。

海通证券的报告显示，到2018年6月底，这家家族式企业的债务总额为24欧元，债务总额为1，250亿美元。停留21次，其中碧桂园、格局年、广东珠江暂停两次，暂停金额150亿元人民币，悬停金额远远超过。

2015年和2016年上半年，中国房地产市场蓬勃发展，。而上述“暂停”A股房地产企业，大部分时间窗口申请再融资，。

2.住房与企业的有限融资

事实上，从2016年底起，房屋和企业债务的审计已经收紧。2016年10月，深圳证券交易所发布了一系列文件，严格执行国家房地产产业政策和市场调控政策，明确了发行阈值等对公司债券发行和企业债券的要求；中国证监会和中国银监会也建议严禁不合规资金进入房地产领域；国家发改委要求对商业地产项目发行公司债券进行严格限制。

从政策层面来看，。据风电统计，2014至2016年上市公司债券发行规模分别为1090亿元、1542亿美元和3035亿元人民币，但2017年债券发行规模已降至224亿元，同比下降92%。

在融资紧缩的大背景下，融资项目和公司的资金使用成为能否通过这一问题的一个重要因素。5月初，当该公司的债务被暂停时，有人指出，暂停的主要原因是证监会提升了筹资项目和对住房和企业债务的资金使用监督。公司发行的债券主要用于偿还旧债，这显然不在政策鼓励范围之内。

处于行业领先地位的绿园也解释了暂停公司债务的原因，“公司暂停债务的原因是为了调整债券的发行，使筹集到的资金能更好地配合筹资项目，得到更有效的利用”。

“在不久的将来，，。”最近一份住房管理人员发行公司债券的申请告诉记者。

3.偿还债务的规模

根据研究机构的统计，截至2018年第一季度末，上市公司的计息债务规模已达到3万亿美元，平均资产负债率仍在70%以上。

根据海通证券的一份报告，2018年需要偿还的现有房地产债券为1613亿元，是2017年的2.3倍，下一个2019-2021年将分别为人民币2807亿元、3998亿元和4037亿元。此外，现有的房地产债券进入转售期，2018年达到380多亿元，规模空前。

房屋和企业债务偿债高峰期的集中度是一个痕迹。

2014年下半年以来，国家改革了发行人扩容审批机制，住房企业债券发行规模逐年扩大，2016年达到高峰。当年，住房公司共发行债券870只，发行人民币8316亿元。最重要的是，2015年和2016年发行的大多数公司债券的偿债期限分别为32年和21年，这意味着它们将开始专注于2018年到期，并将在未来几年经受重大金融考验。

6月11日，万科宣布，该公司公开发行住房租赁特殊公司债券的申请已获证券监督管理委员会(CSRC)批准。

毫无疑问，对于目前陷入资金困境的房间来说，存在着“一刀切”的局面，。“除了该公司80亿元的债务外，新市镇还控制着466.2亿元的私人股本，金辉集团等200亿美元的公开发行也将在不久的将来公布。”

对此，有证券商指出，在目前的环境下，财务状况较好，评级较高的房企债务更好。早在2016年10月，上海证券交易所就发布了“试行房地产和生产能力公司债券分类监督函”，要求发行人具备良好的资质和AA以上的专业等级，严格执行国家房地产政策和市场调控政策。

该债券被暂停发行的原因是，它正在为争取更高的评级而斗争。“我们评估，在当前的市场环境下，提高评级对我们有利，我们将尽快恢复发行，”他表示。

第二，在“留守不炒”政策的背景下，住房租赁的发展受到政策的鼓励，资本方面也倾向于住房租赁。

以万科为例，目前正在开发其长期的公寓业务。数据显示，到2017年底，万科的长租公寓品牌泊位已获得超过10,000个资源，累计开放能力超过30,000，涵盖29个城市。它的业务产品线也在扩大，以进行不同租赁类别的业务尝试，例如获取服务风格的公寓和家庭公寓方案。2018年，万科将继续加强租赁房屋的开发，并计划购置10,000多新的租赁房屋。

中小企业违约风险急剧上升.

固定收益研究分析师沈万宏源证券表示，自2016年10月房地产管控开始以来，银监会、交易所等逐一发布文件，房地产融资全面收紧。“总体来说，房地产融资的紧缩始于债券融资，房地产债券发行变化至2015年，2016年爆炸性增长，2017年仅发行1204亿元（不包括短期融资），截至2018年5月16日1011亿元。在银行贷款、专项检查、风险防控指导、规范银行、信贷业务通知单等方面，也严禁银行资金非法流入房地产，也禁止通过私募股权管理计划在委员会外部流动，自2017年下半年起，。\r\r\r\r\r\r\n""

国内融资形势的发展使得一些国有企业将视线转向海外。新市镇的控制子公司新市镇在4月份发行了3亿美元的债券，在4月的基础上增加了2亿美元，息票率为6.5%。

总体而言，融资困难无疑将给住房企业的土地储备和库存带来挑战。如果新的土地储备未能跟上相关住房公司未来特定周期的稳定增长，则有必要制定问号。因此，通过多种方式增加土地储备已成为许多住房企业面临的新问题。以泰河集团为例，公司控股子公司在几天前就计划买家，将850万元转移到西藏创投实业有限公司，并以179万美元承担惠惠欧洲创业对创业工业的应收账款债权，以增加郑州地区的土地储备。

一些业内人士甚至预计今年下半年一些中小企业将违约，中小企业将加快退出市场，行业集中度进一步提高。

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