从全球范围来看，一种新的融资模式正在崛起，或者已经崛起——ICO，全称Initial Coin Offering，由证券市场IPO异化过来，两者均通过出售公司或项目的部分权益(股份或收益权)来获得融资，但在融资方式、融资周期、。通过ICO进行融资，企业获取种子用户，这些用户，也就是投资者获得由企业发行的代币（token），在代币进入交易市场之后，投资者可以卖出自己持有的代币，从而获取收益。
从目前来看，投资者参与ICO的主要方式是人民币、比特币、以太币等数字货币。对于企业来说，不存在IPO、，只需制定自己的项目白皮书，并决定独立披露内容即可。然而，。，笔者认为这种数字货币应具有实质性的财产属性。因此，在实施ICO时，企业在项目白皮书中最大限度地披露项目信息具有重要意义，对风险控制的遵从性和获得投资者的信任具有重要意义。笔者认为，工程白皮书披露的必要性与以下四个方面密切相关。
一.
目前，，仅有中国人民银行(“央行”)出台的对比特币概念及交易主体限制相关的通知和证监会对股权众筹的整改通知。
第一，比特币性质的法律定义。2013年12月，中央银行与四个部委一起发布了一项关于防止比特币风险的通知，其中明确规定，由于比特币不是由货币当局发行的，因此它不是法律赔偿和强制性等货币属性，而是一种虚拟商品。这是第一次，比较比特币的定义。
第二，交易限制。2014年3月，央行发布《关于进一步加强比特币风险防范工作的通知》，禁止内地银行和第三方支付机构替比特币交易平台提供开户、充值、支付、提现等服务，对比特币交易主体作出限定。
第三，禁止未经批准公开发行股权。2015年8月3日，证监会出台《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》，2016年10月14日，15部委联合出台《股权众筹风险专项整治工作实施方案》，均针对股权众筹的互联网金融平台进行专项整治，禁止在平台上的融资者擅自公开或者变相公开发行股票。
因此，从上述规定可以看出，，。
二、行业自律
，在行业中需要高度的自律。例如，初期上升阶段的在线贷款平台所经历的野蛮增长时期，；另一方面，也是行业主体部分缺乏自律，忽视经营活动、基础资产和资金流向的管理，。自律应体现在以下几个方面：
第一，项目真实性。ICO最初阶段没有成形的产品存在，有的是一种新的理念或项目，有的是一项技术实现。不同的项目，企业应进行不同程度的披露。对于产品来说，必须具有可实现性；对于一项新技术应用，则不得复制抄袭开源项目源代码。
第二，资金的使用。由于企业融资规模大，往往达数千万甚至数亿，在企业成功募集资金后，应披露资金的管理情况，如存款管理方式、资本投资等，以避免因缺乏信息披露而引起的纠纷。
第三，投资后管理。投资者将资金或数字货币建立在对项目的信任基础上，他们的收益取决于项目团队的项目运作、风险控制等。因此，项目团队持续的投资后管理是增强投资者信心和项目成功的关键。
第三，投资概念。
作者了解到，ICO的最初参与者基本上是数字货币爱好者，而不是专业投资者。对于大多数投资项目，投资者往往受到潜在利益的驱使，在权衡项目的潜力和风险后作出投资决定，他们预计项目发布后象征性价格将继续上涨。
然而，由于ICO不受管制，也不需要向任何政府机构登记，所有交易都是在因特网上进行的。除了项目平台本身的规则之外，投资者保护机制还没有建立，而且由于投资者或购买者对企业的了解不够，企业让投资者充分了解他们购买的令牌的特点和功能。利用网络技术所带来的风险和效益，对于发展合理的投资意识具有重要意义。
第四，口袋底部的约束。
尽管在大多数ICO白皮书中，公司事先发布免责声明，告知投资者，这不是证券销售，以避免非法融资风险。至于司法机关是否能与证券销售区分开来，目前尚不清楚。
我国刑法及相关司法解释对非法集资行为作了明确规定，非法集资行为界定为违法性、公开性、诱致性和不确定性。
因此，在项目白皮书中，企业应严格避免上述四种情况，实质性地披露项目目标、ICO工期、项目开发策略、开发团队、项目特点等相关ICO细节，而不是夸大宣传。
毫无疑问，ICO是融资方式上的区块链技术创新，依靠区块链技术建立超级信任，从而实现对项目的放松管制。区块链技术的发展潜力和实用价值正在逐步显现，许多国家开始越来越重视区块链技术。作为一种新的企业融资模式，，甚至取代IPO，除了依靠区块链技术来实现，还需要行业自律。