2023-05-10 14:56:27
据可靠消息，北京时间今晚10点半， P2P平台宜人贷在美国纽交所敲钟，成为P2P赴美上市第一股，这也将给国内的P2P在年底吃上一剂“壮阳药”。
从月初到现在，几乎每天都有P2P企业人士向笔者打听宜人贷赴美上市的具体事情，这也给处在e租宝漩涡中的P2P行业增加了不少正能量(虽然业内大多认为e租宝不是P2P)。
说起宜人贷，更多行业人的了解都是从招股说明书上，普通大众对它的了解，多是网上弹出的广告页面、地铁广告或者线下宣传页。但对它的具体业务，和母公司宜信的关系，大多数人都是知之甚少，更多都是市场上丰富多彩的传言，即便是跟踪报道宜信多年的记者，大多也很难讲清楚它的具体业务，以及和母公司宜信的关系。
招股说明书显示，宜人贷平台2012年就上线了，但就目前的发展来说，比同期成立的平台落后很多，但它却上市了。
宜信的无心插柳
笔者曾是宜人贷最早一批用户。
尽管公开报道称乐天贷款于2012年3月上线，但作者在2013年初得知，益信的愉快贷款业务主要是内部测试和内部员工购买，当时易信的财富门槛一般为100000。在愉快的贷款中，有100项投资，但双方的回报几乎相同。
在2013年年中宜人贷专门开过一个小范围的上线发布会，正式对外亮相，笔者参加了发布会，并成为第一批外部用户，不过当时的客户体验很烂，有不明白的问题，客服电话要么是打不通，要么是打通了一问三不知，在对外的宣传上也没有声音。
在一些行业会议上，益新从未公开宣布过一笔愉快的贷款业务(事实上，信中的第一封信一直说他不是P2P公司，而在线上的公司则不乐观)。
这一变化是2013年底宜新成立七周年，宣布其已成为世界上最大的P2P公司，并开始报告优惠贷款。
2014年，愉快贷款开始单独发放，广场和涵洞也多次出现在宜人贷款的总经理面前。2015年，愉快贷款逐渐成为对外宣传信件的名片。
11月中下旬宜人贷上市消息遍布媒体。
有熟悉宜信的人士表示，宜人贷是宜信早期留下的赛道，没想到这个赛道最早结出果实。
仓促上市抢占第一股
今年11月17日，许多媒体收到了公司内部电子邮件的截图，显示该公司愉快的贷款业务于当天凌晨在美国正式提交了首次公开发行(IPO)文件，要求任何人严格禁止向外界传播，但后来截屏开始在微信集团和朋友圈中传播。同一天，一些商业媒体出人意料地发布了对IPO的解释。SEC是否知道上市前的沉寂期，如此大规模的蓄意宣传？
另外，据笔者了解，在12月初，一些媒体陆续收到宜信公司的电话，说安排大家去美国看看，算是媒体答谢。
根据提交人从相关来源获取信息，部分原因是另一家国内公司也已提交了招股说明书，建议在美国抢占首家P2P上市。IPO上市后，一些同行抱怨“如此低的估值将花费未来的美国。清单。\r\r\r\r\r\r\n""
但上市对它的增信作用最为明显，知名度也将大大提高，之后宜人贷借款端和投资者端的获客成本都将大大降低。
对于宜信来说，宜人贷只是它们去探探路，因此对估值不是很敏感。据业内人士告知，宜信旗下的宜信财富和宜信普惠分拆上市已经是计划中的事情。
主要依靠宜信线下业务支撑
根据IPO声明，2014年全年愉快贷款完成额达3.59亿美元，其中线上1.44亿美元和线下2.15亿美元。2015年上半年，在线和离线交易量之间的差距进一步扩大，分别为1.92亿美元和4.06亿美元。
也就是说，在宜人贷借款端的构成中，有60%左右的项目来源于线下。
此外，在具体借款数据方面，今年六个月的借款总额超过了去年全年的总和，比去年同期增长了788.9%。如此惊人的贷款增长，主要依赖于怡新集团庞大的离线系统。正是强大的贷款销售团队促成了宜新的快速增长，也正是他们为愉快的贷款提供了大量的贷款。
说简单一点，今年以来，宜人贷主要做的工作不是发展线上借款用户，而是进行线上获取理财用户。在笔者看来，这对其真正成长价值并没有什么卵用。在阿里、腾讯、360等流量巨头围剿之下，其它公司想做流量平台并没有什么价值和优势。
愉快贷款官方网站上的介绍是“亿鑫拥有的在线P2P网络贷款平台”。易鑫首席执行官唐宁曾公开表示，这种线上和线下模式更适合中国国情。然而，值得注意的是，已经运行了九年的个人信贷数据的九年积累不足以支持在线贷款，这让人们对愉快贷款的未来增长产生了怀疑。
“造”出来的利润
据知情人士透露，第一次向纳斯达克提交优惠贷款是在2015年春节之后，然后转到纽约证券交易所(New York Stock Exchange)，因为世界上第一个P2P贷款平台Lend Club已经在纽约证券交易所上市，而且在那里更容易被接受，因为愉快的贷款模式更类似于贷款俱乐部(如上文所示，愉快贷款和贷款俱乐部之间的差距很大，但也很相似)。
当然，要交出一份令人满意的财务报表也是困扰宜人贷的事情。
但这些都不是问题。
根据首次公开募股声明，2013年良好贷款减少834万，2014年损失450万美元，2015年上半年减少1700万美元。这是一家互联网金融公司吗？您看到上述数据时是否感到震惊？
如何在半年时间内完成“逆转”，这个过程值得玩味。
IPO声明还承认，离线借款人的借款增长率受到IXC相关交易规模的巨大影响(离线推广团队在那里找到客户的来源，并介绍他们在线申请贷款)。随着网上借贷用户的高成本，如果一信以低价将高利贷者推向优惠贷款，那么愉快贷款的综合成本就会大大降低，同步利润也会大大增加。
目前，人事成本是宜欣成本中最重要的一部分，但又有多少经营成本被计入了愉快贷款的账户中呢？没有宜新的支持，愉快贷款的盈利能力就不会如此乐观。
在不良率方面，根据招股说明书，截止2015年6月末，宜人借款逾期60～89天的借款占比0.40%、逾期30～59天的贷款占比0.70%、逾期15～29天的借款占比0.90%。
恐怕银行在截止日期不到1%的时间内已经下跌了。
如果你看看P2P平台在业内宣布的借贷率，他们中的大多数都说不到2%，但只有平台才知道其真实性。那么，让我们从类似于愉快贷款业务的鲁继进董事长陆奎生身上，公开表示国内P2P市场的坏账率在15%到20%之间。
高利润隐藏高风险
为什么说宜人贷的客户都是高利润的客户呢?
根据其IPO，愉快贷款的收入来自平台从借方收取的交易费和投资方的服务费。其中，借款方占交易费用的绝大部分，到2015年6月，借款人交易费用为1.2361亿美元，投资侧服务费为384.7万美元。
据PPT介绍，此次IPO路演向美国发放的愉快贷款，构成了2015年前9个月发放的贷款：D类贷款年化成本率为39.5%，占发放贷款总额的78.3%！根据优惠贷款的收费规则，这些客户的交易费用为28.2%，即每1亿笔贷款需支付2820元。
这样近80%质量最差的高利润用户支持着愉快贷款利润的快速增长，但这是最大的风险，优惠贷款怎么能低于1%的到期率？
一些业内人士解释说：“信用借款有偿债周期，上期出现问题的概率较小，大部分预期在10个月后出现，如果是三年贷款，可能在18个月内出现。”因此，目前可能不存在大规模逾期贷款，但迟早会出现逾期贷款的急剧增加。\r\r\r\r\r\r\n""
“我没想到有超过36%的借款者没有受到法律保护，有权拒绝还款。大量这样的借款者能够接触到这些贷款，是否只是为了增加利润？”一些媒体人士这样说。
愉快贷款或信贷中介
招股说明书显示，2013年9月到2014年底，宜人贷用的是集团内的担保公司担保，2015年开始恢复风险准备金池来防范坏账。截止2015年上半年，风险准备金3966万美金，
如果它只是一个信息匹配平台，你为什么需要这么大的风险储备？
宜人贷使用了一套由宜信开发的信用评级系统，借款人按其信用分数分为A/B/C/D四个档次，A档风险最低，D档最高，借款人支付给投资人的利息在10%～12.5%，但宜人贷所收取的交易费则根据档次不同而有所差异，A/B/C/D四档的交易费分别为5.6%、 18.5%、26.4%、28.2%，借款人贷款的年利率分别为16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。
从宜人贷的收入结构可以看出，不论投资者投的ABCD哪类风险客户，所获得的收益基本一样，也就是说宜人贷在交易过程中间充当了信用中介的作用。
但IPO路演的PPT，。不知这样的信用中介作用，。而且PPT还显示宜人贷试水P2T模式，以P2P挂钩信托产品受益权转让，，未来也存在一定的政策风险。
看不懂的母公司宜信
之所以最后说宜信，是因为它更加看不懂。笔者从2012年年中开始关注宜信，到现在仍然不能梳理出一个准确的宜信构架图。
然而，由于它是愉快贷款的母公司，因此，它对愉快贷款业务的依赖程度很大，其对愉快贷款股票价格的影响是不容忽视的。
到底它是一家怎样的公司，有多少家关联公司，又有哪些“灰色”业务呢?
根据福布斯中文网的报道，在一份“中航信托宜信小额贷款项目推介材料”中，唐宁作为宜信小额信贷服务体系的实际控制人，下辖宜信普诚信用管理、宜信普惠信息咨询、宜信惠民投资管理、宜信卓越财富投资管理、普信恒业科技发展五家公司。
但事实上，宜欣的制度远不止如此。只有能够核实唐宁个人姓名或工商登记信息的有限合伙公司，还包括六家公司：益信诚信评估公司、浦汇银农投资管理公司、益新汇通融资租赁公司、浦辉基石咨询服务公司、益新汇才商业顾问公司、浦泽中富资产管理公司。“福布斯”要求易信官员核实两家公司的业务和相互关系，但易信拒绝给出答案。
宜信一直对这些公司之间的结构和伙伴关系一直保密。2013年，作者问我是否可以通过打电话给宜信相关人员介绍宜信的结构，答复是他们不清楚。
宜信和华创资本的合作关系及相关合作也颇为值得玩味。2006年，华创资本投资孵化了宜信。2013年7月，华创资本携手宜信推出了“高成长企业债”。这是一种类似“投连贷”的债权投资模式，即宜信会为华创资本股权投资的项目提供债权资金支持。在介绍会现场，笔者曾质疑过，“债”只是特定名词，是不能随便用。但这个“高成长企业债”仍然在短短的半年之间就做到了十几亿的规模。
这些只是宜信的冰山一角，未来这座冰山任何风吹草动都会影响宜人贷的股价波动。
昨天笔者刚刚在积木股票开通了美股账户，就碰到了这么一只股票!看来笔者的海外资产拓展之路还要推迟一段时间。最后吐槽一下，为什么国内把宜人贷的招股说明书翻译过来的内容都是用了“贷款”这个词语?这不是有牌照的机构专用名字吗?宜人贷还没有获得相关牌照，还是用借款比较合适吧。
相关资料来源：福布斯中国网、新金融、美利金融、X教授等，谢谢。