2023-05-10 14:56:27
近日，上证综指报5000点，股市持续繁荣，上市公司受益。同时，P2P在线贷款行业的数量也在不断扩大。据网上贷款公司统计，5月份P2P网络贷款行业总营业额达到609.62亿元，比4月份增长10.55%，P2P在线贷款行业累计营业额超过6000亿元。根据目前的增长趋势，预计2015年P2P在线贷款行业年营业额将超过8000亿元。
良好的市场环境不仅让P2P网贷迎来广阔的发展空间，也吸引了许多上市公司以自建、控股收购、参股等形式布局P2P网贷业。截至2015年6月10日，涉及P2P网贷概念的A股上市公司多达61家。
本篇是笔者关于A股上市公司与P2P网贷系列报告的第三篇，将从板块分析、财务分析及进入方式分析三大部分揭底涉P2P网贷概念A股上市公司属性。统计的61家上市公司样本中，包含在证交所发布公告称正在筹备中的3家，具体涉概上市公司名单如文末附表所示。
板块分析
揭底1、中小板股偏爱P2P网贷概念
涉及P2P网贷概念的A股上市公司中，有44%属于深圳中小板块;38%属于主板，其中沪市主板占25%，深市主板占13%;创业板占比18%，如图1所示，中小板上市公司占据近半壁江山。而与去年统计相比，主板上市公司进入P2P网贷的数量有较为显著的提升。
揭底2、制造业及房地产业上市公司最爱跨行布局
按CSRC分类来看，涉概上市公司中有37家属于制造业，6家属于房地产业，金融业、信息技术业、批发业及商业服务业各占3家，文化传播、运输仓储、科研服务、采矿、建筑业及综合涉及P2P网贷行业仍属个例，如图2所示。大多数上市公司都是跨行进入P2P网贷，而制造业和房地产业公司显然是最为积极的跨行者。两个行业的共同点在于资金流的繁琐，存在诸多融资较为困难的参与方。
制造业上市公司可能出于整合自身供应链角度，通过P2P网贷平台来构建完善供应链金融体系。制造业由于涉及多家上下游企业，而处于供应链中上游的供应商很难通过传统信贷方式获得银行的资金支持，为了避免资金短缺导致的后续环节停滞，提高供应链资金运作的效力，降低供应链整体的管理成本，制造业公司偏向跨行布局P2P网贷。目前上市公司背景平台中，此项考虑最为典型的有鹏金所、珠宝贷和银湖网等。
财务分析
揭底3、持续亏损上市公司数量较多
财务分析所用数据除特别说明外，都来源于上市公司公布的2015年一季度报告。涉及P2P网贷A股上市公司中，持续亏损的上市公司数量较多，有农产品、万好万家、大连控股、海能达、宇顺电子、铁汉生态、绵世股份、用友网络、凯瑞德、鑫茂科技。
2015年一季度涉概上市公司净利润情况排行如表1所示，招商银行以1722000万元居盈利榜首;用友网络亏损13034.29万元排亏损榜第一。
图3为涉概上市公司一季度净利润分布情况，净利润亏损大于一亿元的公司1家;亏损一千万至一亿的公司有8家;亏损一千万以内的公司数为5家;盈利情况来看，净利润盈利大于一亿的有11家，盈利一千万到一亿的达26家;10家上市公司盈利在一千万以内。
揭底4、盈利能力、偿债能力及发展能力差异化分布
通过盈利能力、偿债能力及发展能力三方面来看涉概上市公司情况，如表2所示，盈利能力以总资产报酬率(ROA)及加权净资产收益率(ROE)指标为参考;偿债能力以资产负债率及速动比率指标为参考;发展能力以营业收入增长率及净利润增长率指标为考量。
盈利能力方面，总资产报酬率反映了公司包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，该指标越高表明公司投入产出水平越好;加权净资产收益率是强调经营期间净资产赚取利润的情况，反映了净资产创造利润的能力，这两个指标都是评价上市公司资产运营效益的重要指标。样本数据统计结果显示，有13家涉概上市公司总资产报酬率为负值;14家公司加权净资产收益率为负值。凯瑞德、海能达、鑫茂科技盈利能力相对较弱;劲嘉股份、东方金钰、汤臣倍健相对较强。
偿债能力上，资产负债率反映了在总资产中有多少比例是通过负债来筹集的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。不同行业的资产负债率差别较大，例如银行业及房地产业由于行业属性，具有高负债率特性。速动比率是指速动资产(包括货币资金、短期投资、应收票据等)对流动负债的比率，不包含流动资产中的存货等，反映了公司流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。涉概上市公司中，资产负债率超过60%的公司数合计达14家;速动比率低于0的公司有23家，除去特殊行业情况，东方金钰、凯瑞德偿债能力相对较弱。
从公司发展角度来看，有14家涉概上市公司营业收入增长率低于0;28家公司净利率增长率低于0，多伦股份、中捷资源、凯瑞德发展能力相对较弱。但同时我们也可以看到，有34家上市公司营业收入增长率大于10%，合计25家公司净利润增长率高于10%，处于快速成长期，涉概上市公司发展呈差异化分布。
进入方式分析
揭底5、上市公司进入P2P网贷以参股为主，收购方式逐渐升温
上市公司进入P2P网贷行业的方式有自建P2P网贷平台、控股收购平台、参股平台及间接关联等形式。自建平台是指一般上市公司设立子公司，由子公司控股P2P网贷平台;控股收购指上市公司控股收购已运营一段时间的平台;参股是上市公司发起对外投资入股P2P网贷平台，上市公司股份占比较低;间接关联，是指上市公司与P2P网贷平台并无直接股权关系，主要以同属同一家集团、未表明具体内容的战略合作等方式形成一定关联关系;目前，上市公司进入P2P网贷行业仍以参股方式为主，方式占比达54.1%;自建平台的方式位列第二，占比27.87%。
如图4所示，采取收购方式的上市公司数量较少，占8.2%。但近期发现，控股收购的方式正在逐渐走热，浩宁达与团贷网、盛达矿业与和信贷、中天城投与招商贷、凯瑞德与银豆网都是今年5、6月份公布的。可以看出，经过前期参股方式试水，越来越多的上市公司愿意与P2P网贷进行更为深度的融合。
图5展示了部分上市公司进入P2P网贷行业的方式。从上市公司与P2P网贷平台紧密度和利益关联度来看，自建平台大于控股收购大于参股大于间接关联，由进入方式也可以判断出上市公司对于发展P2P网贷业务的专注度和决心。
总结
当然，实力雄厚的上市公司可以提高P2P在线贷款平台的信任度，但从板块分析、财务分析和进入模式分析可以看出，A股上市公司参与P2P在线贷款概念的力度不均衡，持续亏损的公司数量较大，不同进入模式的责任也不同。在涉及的上市公司样本中，有一些上市公司已经或正在接受中国证监会的调查，如勤劳的光电子公司涉嫌非法披露信息，多伦股票涉嫌不按规定披露信息，坎达尔涉嫌虚假陈述，股票有退市、停牌的风险。因此，不应盲目相信上市公司的背景，投资者不妨更多地关注平台的紧密度和上市公司、上市公司和平台的实力，归根结底，仍然需要保持对财务风险的恐惧！