2023-05-10 14:56:27
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，未来只会更加严峻和苛刻，给予现金贷平台的窗口期已经时日不多。
最近，互联网金融风险特别工作领导小组办公室发布了关于立即暂停批准网络小贷款公司的通知。除了控制增量之外，还将在未来对储备网络贷款企业进行调查和翻修。现金贷款平台目前处于紧张状态和自我危险之中。贷款援助模式是否符合目前的决策、许可操作或平台最稳健的方式，，许可将成为必要的条件，平台规模的增长将在一定程度上受到限制。
网络小贷四大乱象
此前，网络小贷牌照的二级市场异常火爆，一年时间不到其身价暴涨数十倍。归结其原因，，一些互联网平台渴望一张金融牌照以作后路，捂在手里图个安心。一些上市企业也将牌照收入囊中或开展金融业务或待价而沽。各路资本对于网络小贷牌照的趋之若鹜造成市场供不应求，牌照价格飙升。
但是，如果仅仅购入网络小贷牌照进行“囤货”或者利用持牌信贷机构之名进行线上高利贷活动，。目前，网络小贷市场至少存在以下乱象：
1、：一些现金贷平台公司在获取互联网小贷牌照之后，利用放贷机构资质进行高利贷业务，并以各种附加费用突破法定利率上限。与网络小贷通过互联网跨省经营提高运作效率，并进而降低借款人融资成本的普惠意图背离。
2、待价而沽：一些上市公司和实业企业依靠背景和资金优势轻易获批网络小贷牌照，但拿到牌照后很长一段时间内并没有开展实际业务，囤积牌照见机转卖。
3、：此前，各省金融办对于网络小贷的批设条件不同，一些省份为了招商引资降低准入门槛，企业可通过地域政策的差异进行套利，一些省份显然已经成为该牌照的政策洼地。另外，网络小贷牌照从事的是全国性贷款业务，，。
4、业务形态与牌照资质存在矛盾：我们看到不少P2P平台也拿到了网络小贷牌照，但实际上这些平台目前无法开展直接放贷业务，因为小贷的信用中介属性是与P2P的信息中介属性冲突的。地方金融办为何会给信息中介P2P发放网络小贷牌照是令人相当费解的。
持牌经营是出路资金供给或依赖证券化
从目前市场上传递的信息来看，助贷模式的资金上游——银行、消费金融、信托资金有断流的可能。一旦机构资金断流，现金贷平台将面临无钱可贷的问题，整个行业的流动性将出现断崖式下跌，。
一旦资金被直接切断，就会导致长期借款和新旧借贷链的突然崩溃，次级贷款者将无法维持自己的链条，个别平台将因坏账激增而破产。信贷风险爆发后，借款人的违约相关性会上升，风险将从现金贷款的底层平台逐渐扩散到主营平台。违约率和违约相关性的双重上升，很容易导致该行业的系统性风险。因此，如果机构资金退出，应给予平台一定的信贷窗期，而不是直接切断信贷额度。一旦平台无法以保证金、不良回购、差额不足等形式弥补贷款损失，机构的利益也会受到侵害。
，。所以，持牌经营或是现金贷平台最为稳定的出路，非持牌平台面临业务立即叫停的可能。
当然拿了网络小贷牌照也不意味着真正的上岸，，放贷规模也将受到杠杆制约。首先，，所有费率加总后贷款人的APR不得超过36%。对于一些高息平台而言，这将意味着客群范围的收窄以及利润的下滑。其次，小贷业务具有经营杠杆要求，目前互联网小贷的杠杆上限在3倍。即注册资本10亿的网络小贷理论上只能放贷30亿元。
对于平台来说，资金的供应将成为未来的束缚，它的小型贷款公司迅速到达资金和报表需求。除了增加小型贷款公司的资本（利息商店，Lexin上市的好处）之外，通过资产证券化打破自己的经营杠杆是目前最主流的方式。
目前，主流的证券化方式包括场内ABS、场外ABS、Pre-ABS以及金交所模式，场内ABS基本属于阿里和京东小贷的专有通道，门槛极高，现金贷平台短期内几乎无法进入。场外ABS准入门槛相对较低，宜人贷曾经在场外通过信托+券商资管的双SPV结构实现ABS的私募发行，中腾信也通过京东云平台发行过场外Pre-ABS。对于现金贷平台而言，可以直接将网络小贷公司的债权打包成ABS基础资产通过专项资管计划出售实现资产出表和融资。不过，场外ABS也存在融资成本较高、潜在买家少的劣势，同时由于发行人一般持有证券的劣后级份额，所以ABS无法实现完全的资产出表。要做大规模，就要像阿里系小贷一样通过ABS的不断发行来支持前端业务的资金需求。
Pre-ABS有短期过桥和基金模式。过桥模式即为没有能力形成基础资产的平台提供短期过桥资金（一般是结构化信托）去形成基础资产，之后再将信托收益权转让给投资者，所得金额用于偿还过桥贷款。如下图中腾信的Pre-ABS结构显示，将链条中的中腾信替换成网络小贷公司即为小贷公司提供短期过桥资金。
ABS前基金模式：以下图嘉实基金的业务框架为例，基金产品采用契约式基金或者有限合伙的模式进行操作，引入优先和夹层投资人。通过Pre-ABS基金向小贷公司购买小贷债权，同时要求他们成为基金的劣后投资人，对基金层面相应部分进行风险兜底。基金持有的资产在资金成本适当时与ABS对接。这种模式通过债权买断帮助小贷公司实现资产出表并提供资金。
金交所模式：平台旗下的小贷公司为借款人发放贷款，随后将债权打包挂牌到金交所出售，平台为挂牌产品提供增信保障，以非公开募集的形式转让债权实现融资，本质上是一种证券化与ABS接近。处于风口浪尖的趣店目前就使用这种债权转让模式获取私募资金，金交所资金促成的交易占比已经达到30%以上。
该模式下，发行人为趣店旗下网络小贷公司抚州趣分期小贷，基础资产是发行人通过来分期平台和趣店平台形成的对借款人的小贷债权，单笔不超过5000元，借款到期日不晚于产品到期日。网金社担任理财产品的受托管理人，趣店为产品的到期兑付提供增信，保障措施为差额补足以及履约金专户。在金交所通过证券化实现债权转让门槛相对较低，但融资成本也偏高，据招股书，这种方式的年化融资成本在9%~10.84%。
对于平台而言，拿到网络小贷牌照仅仅是第一步，如何扩展小贷公司的资金来源可能是未来面临更大的问题。如趣店、乐信、中腾信可依靠股东资源通过资产证券化在场内、场外、金交所、ABS云平台融资，趣店、乐信更是可以直接加码小贷注册资本。但对于大部分持牌的互联网平台而言，ABS的准入以及资本金可能成为未来发展的瓶颈。